{"id":1499,"date":"2021-05-10T10:34:51","date_gmt":"2021-05-10T07:34:51","guid":{"rendered":"http:\/\/sektorturk.com\/?p=1499"},"modified":"2021-05-10T10:36:24","modified_gmt":"2021-05-10T07:36:24","slug":"gayrimenkul-sektorun-2021in-ilk-ceyregi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/?p=1499","title":{"rendered":"Gayrimenkul Sekt\u00f6r\u00fcn 2021\u2019in \u0130lk \u00c7eyre\u011fi:"},"content":{"rendered":"\n<p><br><strong>T\u00fcrkiye\u2019nin Enflasyonla \u0130mtihan\u0131<br><\/strong>2021 y\u0131l\u0131 g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcne sevimsiz bir tespitimizi hat\u0131rlatmakla ba\u015flayal\u0131m: T\u00fcrkiye\u2019de net kredi b\u00fcy\u00fcmesi ile ekonomik b\u00fcy\u00fcme aras\u0131ndaki korelasyon 0,75 civar\u0131nda. Bir ba\u015fka deyi\u015fle, T\u00fcrkiye\u2019nin b\u00fcy\u00fcmesi i\u00e7in bankac\u0131l\u0131k sekt\u00f6r\u00fcn\u00fcn<br>devaml\u0131 kredi yaratmas\u0131 gerekiyor. Bu \u00f6zellikle 2021 i\u00e7in sevimsiz bir tespit \u00e7\u00fcnk\u00fc ge\u00e7en y\u0131l\u0131n son \u00e7eyre\u011fi ile beraber kredi geni\u015flemesine dayal\u0131 bir b\u00fcy\u00fcmenin s\u00fcrd\u00fcr\u00fclemez oldu\u011fu ortaya \u00e7\u0131km\u0131\u015ft\u0131. Bankalar\u0131 kredi vermeye zorlayan d\u00fczenlemeler, gerileyen TCMB rezervleri ve bir t\u00fcrl\u00fc kontrol alt\u0131na al\u0131namayan enflasyon ekonomideki k\u0131r\u0131lganl\u0131klar\u0131 artt\u0131r\u0131nca da para politikas\u0131nda sert bir manevra ka\u00e7\u0131n\u0131lmaz olmu\u015ftu. Dolay\u0131s\u0131yla TCMB\u2019nin ge\u00e7en senenin sonundan itibaren ba\u015flatt\u0131\u011f\u0131 sert duru\u015fu yeni bir politika tercihi olarak okumak yerine zorunlu bir faiz art\u0131\u015f\u0131 olarak yorumlamak daha do\u011fru olacakt\u0131r. Zorunlu diyoruz \u00e7\u00fcnk\u00fc TCMB\u2019nin enflasyonun kontrolden \u00e7\u0131kmas\u0131n\u0131 engellemesi, rezerv biriktirmesi, para politikas\u0131n\u0131n etkinli\u011fini azaltan dolarizasyonu tersine \u00e7evirmesi ve en nihayetinde de kredilere bir \u201c\u00e7eki d\u00fczen\u201d vermesi i\u00e7in tek yol buydu. <\/p>\n\n\n\n<p><br>TCMB\u2019nin politika de\u011fi\u015fikli\u011finin etkisini ilk olarak kur piyasas\u0131nda, daha sonra da faiz makas\u0131n\u0131n kapanmas\u0131nda \u00f6rmemiz normal. Bununla beraber enflasyonda bir d\u00fczelme g\u00f6rmemiz i\u00e7in biraz daha fazla beklememiz gerekebilir. Tar\u0131mda ve g\u0131da tedarik zincirindeki yap\u0131sal sorunlar\u0131n bir t\u00fcrl\u00fc giderilememesi  enflasyonda h\u0131zl\u0131 bir d\u00fczelme g\u00f6rmememizin en \u00f6nemli sebeplerinden biri. Bir ba\u015fka etken fakt\u00f6r de TCMB\u2019nin beklentileri y\u00f6netmekte yaln\u0131z b\u0131rak\u0131lmas\u0131. Son d\u00f6nemde<br>enflasyona etki edecek vergi art\u0131\u015flar\u0131, TCMB\u2019nin \u015feffafla\u015fan ve ciddile\u015fen y\u00f6netim anlay\u0131\u015f\u0131na di\u011fer kurumlar\u0131n yeterince e\u015flik edememesi enflasyondaki beklentilerin bir s\u00fcre daha y\u00fcksek seyredece\u011fini g\u00f6steriyor. Bu da faizlerin bir s\u00fcre daha bu seviyelerde kalmas\u0131na, dolay\u0131s\u0131yla da enflasyonun \u00fcretim ve istihdam maliyetinin de y\u00fcksek olmas\u0131na yol a\u00e7\u0131yor.<br>Bu a\u00e7\u0131dan 2021\u2019in ilk \u00e7eyre\u011fini T\u00fcrkiye\u2019nin enflasyonla imtihan\u0131 olarak nitelendirmek yanl\u0131\u015f olmayacakt\u0131r. Tam da bu noktada elimizi g\u00fc\u00e7lendiren ve zay\u0131flatan fakt\u00f6rlerden bahsetmek gerekiyor. Risk olarak g\u00f6ze \u00e7arpan ilk unsur tabii ki kamu maliyesi. Salg\u0131n d\u00f6neminde b\u00fct\u00e7e a\u00e7\u0131klar\u0131n\u0131n olmas\u0131 ka\u00e7\u0131n\u0131lmaz olmakla beraber mali alanda fazla bir manevra abiliyeti olmamas\u0131 dikkat \u00e7ekici. Sosyal g\u00fcvenlik a\u00e7\u0131klar\u0131, artan kamu istihdam\u0131 ve y\u00fcksek faiz harcamalar\u0131n\u0131n bozdu\u011fu b\u00fct\u00e7e disiplini salg\u0131n sonras\u0131nda da bizi zorlayacak konular aras\u0131nda. Pozitif tarafta ise d\u0131\u015f talebin artmas\u0131 ile beraber toparlamas\u0131 beklenen ihracat, de\u011ferlenen TL ile beraber de d\u00fc\u015fmesi beklenen \u00fcretim maliyetleri var. B\u00fct\u00fcn d\u00fcnyada salg\u0131ndan \u00e7\u0131kma belirtilerinin g\u00fc\u00e7lenmesi, atlat\u0131lan ABD se\u00e7imleri ve daha az gergin bir d\u0131\u015f konjonkt\u00fcr bize bu d\u00f6nemde<br>en fazla yard\u0131mc\u0131 olacak unsurlar. Bununla beraber yukar\u0131da yazd\u0131klar\u0131m\u0131z\u0131 tekrarlamak gerekiyor: Bu olumlu fakt\u00f6rlerden hemen ve daha fazla faydalanmak, ayn\u0131 zamanda da enflasyonu d\u00fc\u015f\u00fcrmenin maliyetini azaltmak i\u00e7in CMB\u2019yi yaln\u0131z b\u0131rakmamak gerekiyor. Bu y\u00f6nde gerekli ad\u0131mlar\u0131n at\u0131ld\u0131\u011f\u0131n\u0131 s\u00f6ylemek ise \u015fimdilik g\u00fc\u00e7 g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor.<br>Prof. Dr. \u00dcmit \u00d6zlale<br>15 \u015eubat 202<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>T\u00fcrkiye\u2019nin Enflasyonla \u0130mtihan\u01312021 y\u0131l\u0131 g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcne sevimsiz bir tespitimizi hat\u0131rlatmakla ba\u015flayal\u0131m: T\u00fcrkiye\u2019de net kredi b\u00fcy\u00fcmesi ile ekonomik b\u00fcy\u00fcme aras\u0131ndaki korelasyon 0,75 civar\u0131nda. Bir ba\u015fka deyi\u015fle, T\u00fcrkiye\u2019nin b\u00fcy\u00fcmesi i\u00e7in bankac\u0131l\u0131k sekt\u00f6r\u00fcn\u00fcndevaml\u0131 kredi yaratmas\u0131 gerekiyor. Bu \u00f6zellikle 2021 i\u00e7in sevimsiz bir tespit \u00e7\u00fcnk\u00fc ge\u00e7en y\u0131l\u0131n son \u00e7eyre\u011fi ile beraber kredi geni\u015flemesine dayal\u0131 bir b\u00fcy\u00fcmenin s\u00fcrd\u00fcr\u00fclemez oldu\u011fu ortaya \u00e7\u0131km\u0131\u015ft\u0131. Bankalar\u0131 kredi vermeye zorlayan d\u00fczenlemeler, gerileyen TCMB rezervleri ve bir t\u00fcrl\u00fc kontrol alt\u0131na al\u0131namayan enflasyon ekonomideki k\u0131r\u0131lganl\u0131klar\u0131 artt\u0131r\u0131nca da para politikas\u0131nda sert bir manevra ka\u00e7\u0131n\u0131lmaz olmu\u015ftu. Dolay\u0131s\u0131yla TCMB\u2019nin ge\u00e7en senenin sonundan itibaren ba\u015flatt\u0131\u011f\u0131 sert duru\u015fu yeni bir politika tercihi olarak okumak yerine zorunlu bir faiz art\u0131\u015f\u0131 olarak yorumlamak daha do\u011fru olacakt\u0131r. Zorunlu diyoruz \u00e7\u00fcnk\u00fc TCMB\u2019nin enflasyonun kontrolden \u00e7\u0131kmas\u0131n\u0131 engellemesi, rezerv biriktirmesi, para politikas\u0131n\u0131n etkinli\u011fini azaltan dolarizasyonu tersine \u00e7evirmesi ve en nihayetinde de kredilere bir \u201c\u00e7eki d\u00fczen\u201d vermesi i\u00e7in tek yol buydu. TCMB\u2019nin politika de\u011fi\u015fikli\u011finin etkisini ilk olarak kur piyasas\u0131nda, daha sonra da faiz makas\u0131n\u0131n kapanmas\u0131nda \u00f6rmemiz normal. Bununla beraber enflasyonda bir d\u00fczelme g\u00f6rmemiz i\u00e7in biraz daha fazla beklememiz gerekebilir. Tar\u0131mda ve g\u0131da tedarik zincirindeki yap\u0131sal sorunlar\u0131n bir t\u00fcrl\u00fc giderilememesi enflasyonda h\u0131zl\u0131 bir d\u00fczelme g\u00f6rmememizin en \u00f6nemli sebeplerinden biri. Bir ba\u015fka etken fakt\u00f6r de TCMB\u2019nin beklentileri y\u00f6netmekte yaln\u0131z b\u0131rak\u0131lmas\u0131. Son d\u00f6nemdeenflasyona etki edecek vergi art\u0131\u015flar\u0131, TCMB\u2019nin \u015feffafla\u015fan ve ciddile\u015fen y\u00f6netim anlay\u0131\u015f\u0131na di\u011fer kurumlar\u0131n yeterince e\u015flik edememesi enflasyondaki beklentilerin bir s\u00fcre daha y\u00fcksek seyredece\u011fini g\u00f6steriyor. Bu da faizlerin bir s\u00fcre daha bu seviyelerde kalmas\u0131na, dolay\u0131s\u0131yla da enflasyonun \u00fcretim ve istihdam maliyetinin de y\u00fcksek olmas\u0131na yol a\u00e7\u0131yor.Bu a\u00e7\u0131dan 2021\u2019in ilk \u00e7eyre\u011fini T\u00fcrkiye\u2019nin enflasyonla imtihan\u0131 olarak nitelendirmek yanl\u0131\u015f olmayacakt\u0131r. Tam da bu noktada elimizi g\u00fc\u00e7lendiren ve zay\u0131flatan fakt\u00f6rlerden bahsetmek gerekiyor. Risk olarak g\u00f6ze \u00e7arpan ilk unsur tabii ki kamu maliyesi. Salg\u0131n d\u00f6neminde b\u00fct\u00e7e a\u00e7\u0131klar\u0131n\u0131n olmas\u0131 ka\u00e7\u0131n\u0131lmaz olmakla beraber mali alanda fazla bir manevra abiliyeti olmamas\u0131 dikkat \u00e7ekici. Sosyal g\u00fcvenlik a\u00e7\u0131klar\u0131, artan kamu istihdam\u0131 ve y\u00fcksek faiz harcamalar\u0131n\u0131n bozdu\u011fu b\u00fct\u00e7e disiplini salg\u0131n sonras\u0131nda da bizi zorlayacak konular aras\u0131nda. Pozitif tarafta ise d\u0131\u015f talebin artmas\u0131 ile beraber toparlamas\u0131 beklenen ihracat, de\u011ferlenen TL ile beraber de d\u00fc\u015fmesi beklenen \u00fcretim maliyetleri var. B\u00fct\u00fcn d\u00fcnyada salg\u0131ndan \u00e7\u0131kma belirtilerinin g\u00fc\u00e7lenmesi, atlat\u0131lan ABD se\u00e7imleri ve daha az gergin bir d\u0131\u015f konjonkt\u00fcr bize bu d\u00f6nemdeen fazla yard\u0131mc\u0131 olacak unsurlar. Bununla beraber yukar\u0131da yazd\u0131klar\u0131m\u0131z\u0131 tekrarlamak gerekiyor: Bu olumlu fakt\u00f6rlerden hemen ve daha fazla faydalanmak, ayn\u0131 zamanda da enflasyonu d\u00fc\u015f\u00fcrmenin maliyetini azaltmak i\u00e7in CMB\u2019yi yaln\u0131z b\u0131rakmamak gerekiyor. Bu y\u00f6nde gerekli ad\u0131mlar\u0131n at\u0131ld\u0131\u011f\u0131n\u0131 s\u00f6ylemek ise \u015fimdilik g\u00fc\u00e7 g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor.Prof. Dr. \u00dcmit \u00d6zlale15 \u015eubat 202<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1501,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12,1],"tags":[],"class_list":["post-1499","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-emlak","category-genel"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1499","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1499"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1499\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1500,"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1499\/revisions\/1500"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/1501"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1499"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1499"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/tr.sektorturk.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1499"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}